广发证券首席经济学家：A股仍处于博弈人心

最近股市可是大起大落，连连突破各种技术关卡。不过，有人说，就算资本游戏受挫、供应管得严，A股还是在玩心理战。为啥？因为流动性溢价，就是换手率高，才是A股估值的关键。所以，A股虽然有赌博和交易的价值，但投资价值就没那么大了，而且这个状况可能还要持续挺久的。

刘煜辉的话不无道理。现在市场环境里，投资者的情绪和行为对股市影响太大了。换手率高说明大家买进卖出很多次，这个短期动作大部分都是跟着市场情绪走，而不是看长远价值做决定。所以说，咱们的A股市场更像是个赌局，大部分人都在玩心理战，而不是真的在搞价值投资。

盈利与估值：市场走势的双重因素

广发证券那位叫陈杰的首席分析师说了，股票市场价格涨跌要看盈利跟估值这两个因素。原本盈利还稳当当的，所以以前市场起伏主要受估值影响。但是从2013年开始，盈利开始变小动静，所以现在看，估值就成了最要紧的那部分。比方说，A股市场去年6月到现在的跌幅，跟之前三次熊市差不多，可是估值还是高于正常值。这不就是说，市场虽然跌了，但估值没降多少，似乎还有点儿水份儿。

陈杰指出了A股市场的一大问题：就是股价和公司业绩不对头。市场行情一好，很多人都乱买，其实这样做是错的。特别是当公司收益没那么多的时候，高价买股票很难能赚钱。所以我们得小心点，别被市场热度迷惑了。市场总是变来变去，充满了不确定性，这就需要我们有更好的风险意识和应对策略。

利率与风险偏好：影响估值的两大因素

陈杰说，眼下的十年期国债收益率跟历史最低点差不多，然后今年的经济数据和物价也都稳定下来。这个样子看起来，政府要想再降低利率就难以后利率可能就在这个低位来回波动，估值上涨的势头应该没那么猛了。另外，大家都知道改革转型紧跟政策步伐，现在步伐越来越深入，政府要平衡增长和调整结构的压力也是很大呀。这样的话，风险偏好想要大幅度提高可就不容易咯。

你知道吗？利率和风险偏好可是影响股市价值的两个很重要的东西！低利息的时候，大家都愿意冒更多的险去追求多一点的收益，这样一来，股票价格也就跟着上涨！但要是已经是历史最低的利率水平了，那再降就难了，所以股价也就不会涨得那么快。而且，风险偏好的改变还会直接影响到市场的动荡和投资者们的行为。特别是在我们国家现在这个改革转型的阶段，政策的不稳定可能会让市场情绪变得起伏不定，从而影响到股市的表现。

慢熊格局与熊市反弹：市场的长期趋势与短期机会

陈杰觉得，股市将来可能会跌得不快也不多，总体来看就是慢慢下滑。但是，未来的经济形势还是会有些小的起伏和变化，如果改革转型啊、货币供需啊还有汇率之类的情况有所好转，大家就有可能更愿意冒险投资了，这样的话，股市说不定还能迎来一次不错的反弹！

慢熊市就是趋势可能向下或者震荡，但是大家也别慌，还是有可能会反弹哒。这种时候，咱们就得发挥点儿本事了，要善于发现那些能让市场回暖的信号，比如政策变好了，经济数据好看了，或者大家的情绪开始转晴了。在这个过程中，既要有眼光抓住短线机会，又不能忽视长期风险。

中长期预期与短期反弹：市场的逻辑与策略

陈杰提醒大家，在慢熊期等待股市反弹，关键在于理解A股近几年“长期看涨短期做空”的特点。也就是说，每次反弹都要有有力的长期逻辑支撑，能讲出长期的好故事来。

市场短线反弹，靠中期或长期的道理撑腰。比如说，新能源车块儿虽短时间内被各种坏消息困扰，但因为有长期看涨的理由，所以还是挺硬气的。再看看周期股，虽然现在价格上有点优势，但是长远来看，供不应求，因此表现一般般。投资人，得把长线和短线都琢磨透了，才能定出个靠谱的投资计划来。

存量经济模式与“X”行业：市场的结构性机会

现在我国经济模式已经转变为存量经济了，一些能够在这种环境下赚到钱的行业就变成了好投资的选择，比如存量替代、后端市场和存量收缩这些行业。

说到底，现在市场上的增长重点已经不是简单的增加商品这么简单了，更重要的是从现有的商品中找出缺陷，或是改变商品的组成部分。这样就有些行业或者地方说不定可以抓住新机遇。举个例子来讲，那些能从旧东西出发，做出更好更新的东西的公司，可能就能借着技术升级或者市场需求的变化来得到更多的增长。所以，投资者们在选股票的时候，要多留意这种结构性的机会，看看市场的走势如何。

非耐用消费品与大分化：市场的行业趋势

海通证券说，以后不是耐用品的消费品不会再那么疯狂地涨价了，而且各种牌子之间也会慢慢拉开差距。就是说，在这个领域里，有些公司可能因为他们的牌号牛、技术新或者销售网络广，所以还能继续发展；但是，还有一些公司可能就得面对越来越激烈的市场竞争和消费者口味的改变，日子就没那么好过了。

快速变化的非耐用品市场，大家都在拼命争夺顾客。所以，对于公司来说，想赢就得有强大的实力和新鲜的点子。如果你是打算投资这个市场的人，千万别瞎买，一定要先看清楚企业的优势在哪儿，能不能快速增长。

高股息率新经济股：市场的投资机会

瑞银证券认为，现在买高股息率的新经济股票挺稳妥的。这种类型的股票不太容易跌，而且还有可能因为新经济的发展而涨得更高！它们能给你带来稳定的现金收入，也有很大的增长空间。

高股息新经济股就是那种既有价值又有成长性的好货色，特别适合现在的股市情况。它们的盈利能力和现金流都稳定，就算市场乱七八糟，也能稳住阵脚。而且，因为属于新经济领域，未来还有很大的发展空间，所以长期投资的话，肯定会赚到钱。

下半年市场展望：反弹空间与投资策略

券商大哥们预测，咱们的股市下半年能涨个10%！也就是说，上半年苦哈哈地折腾完，下半年可能会来个大翻身。想抓住这个机会，得看清楚市场的底子、走势和大家的心情，然后搞个靠谱的投资计划。

下半年市场有回暖迹象，给炒股者带来重启赚钱的机会。但别高兴得太早，这种回温走势未必能长期持续下去。炒股时，咱们得时刻盯紧市场，策略上也要随机应变。当然，也不能掉以轻心，要防患未然，始终保持稳健的投资心态。

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